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尽管硅谷银行倒闭风波引发近期金融市场的剧烈震荡，但在美股市场整体颓靡的情况下，科技巨头年初重拾的涨势仍在持续。自3月8日硅谷银行倒闭引发银行业恐慌以来，市值最高的五家公司——苹果、微软、Alphabet、亚马逊和英伟达股价涨幅介于4.5%~12%。同期标普500指数则下跌了0.5%。韦德布什证券公司（Wedbush Securities）分析师丹尼尔-艾夫斯（Daniel Ives）表示，“在过去几周中，更多投资者在动荡的金融背景下迅速转向大型科技股。尽管这一行径让许多持有空头的投资者困惑不已，但我们认为，因为高质量科技股在今年剩余时间内具有令人信服的风险/回报，所以投资者做出如此反应。”分析人士表示，大型科技股受追捧的原因是由于资产负债表和利润率强劲，而且它们的商业模式在发生经济衰退时有望更好地维持。最近美债收益率回落，也将在2023年提振成长型股票的价格。

科技巨头涨势掩盖整体市场颓势

不过，当前市场的这一态势可能存在弊端。大型科技股不断增长的市值意味着标普500指数等指数走势越来越多地受一小部分股票推动。如果情况发生变化，投资者迅速撤离大型科技和成长型股票，这可能会刺激更广泛的市场波动。Truist Advisory Services联席首席投资官勒纳（Keith Lerner）表示：“投资者的观点是，科技公司更容易扛过一段不确定时期。”该公司超配科技股。然而，“当出现拥挤交易时，你可能会看到突然出现走势急剧逆转，因为大家都持有这些股票。”大型科技股的涨势也掩盖了美股整体市场的颓势。市场广度的背离变得更加明显，路孚特（Refinitiv）数据显示，对标普500指数成分股进行等权计算的标普500等权重指数自3月8日以来下跌5.3%，跑输加权的标普500指数4.8%。将市值加权的标普500指数与一个等权重的该指数进行比较被视为衡量市场广度的一种方法。在金融危机爆发后的十年里，大型科技股引领着美国市场走势，并在2020年初因疫情引发大跌后，带领美股强劲反弹。但去年由于美联储加息以对抗创40年高位的通胀，该类股票暴跌。今年随着对银行体系的担忧加剧，大型科技股反弹速度加快，标普500指数前五大成分股的权重已经从2022年底时的18.8%反弹至21.7%。

大型科技股突出表现能否持续？

分析人士认为，如果银行业疑虑有所缓解，投资者大举买入之前受创的经济敏感型股票，大型科技股的表现可能会受到不利影响。标普500指数能源板块自3月8日以来下跌7.5%，而工业板块下跌5%。美债收益率反弹也可能会给科技股和成长股带来压力。同时，科技行业今年的获利增长预计将落后于标普500指数的整体水平。尽管如此，一些投资者依然看好大型科技股。Globalt Investments公司资深投资组合经理马丁（Thomas Martin）说，尽管去年市场大跌，但仍认为市场呈上升趋势。他说，这可能意味着“大盘成长股将会引领这一趋势”。艾夫斯表示：“历经了灾难且估值骤减的一年，2023年科技股将出现重大复苏，因为该行业的基本面趋于稳定，成本削减工作进展顺利，加上美联储加息进程基本上已经完成，消除了制约该行业继续向前迈进的主要障碍。”不过，鉴于近期用来判断整体市场健康状况的一些广度指标恶化，Hi Mount Research投资策略师德尔维奇（Willie Delwiche）认为，大型科技股的涨势不能持续长久。“在今年早些时候出现一些充满希望的迹象之后，有迹象显示，我们去年看到的表面之下的疲软模式正重新出现。”德尔维奇说。

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